Si la zone euro est réformée, Trump s'arrête-t-il ?

La lutte commerciale de Donald Trump vise à atteindre ses objectifs en politique étrangère. En août, les États-Unis ont annoncé qu'ils doubleraient leurs droits de douane sur les importations d'acier et d'aluminium en provenance de Turquie afin de faire pression sur les autorités turques pour qu'elles libèrent un pasteur américain arrêté il y a deux ans pour espionnage.

Au début du mois prochain, les États-Unis renforceront les sanctions unilatérales contre l'Iran.

Administration Trump, je sais que l'une des principales sources de levier économique aux États-Unis est le rôle du dollar comme monnaie de réserve dominante dans le monde. La résistance à la puissance disproportionnelle de l'Amérique pour déstabiliser l'économie mondiale nécessite donc une diminution du poids du commerce international, actuellement mené en dollars.

L'euro peut-il être une alternative fiable? L'euro est la deuxième monnaie du monde, mais il reste loin derrière le dollar américain. Les deux tiers des prêts accordés par les banques locales en devises sont en dollars, contre seulement 20 % en euros. On note des rapports similaires pour les réserves de change mondiales.

Le président de la Commission européenne, Jean Claude Juncker, est impatient de changer cela. Le mois dernier, il a nommé “absurde” le fait que “L'Europe paie 80 pour cent de sa facture d'électricité 300 milliards de dollars par an en dollars américains”, même si seulement environ 2 pour cent des importations d'énergie de l'UE proviennent des États-Unis.

Il a ensuite exigé que l'euro devienne l'instrument “d'une Europe nouvelle et plus souveraine”, et a promis de faire “l'initiative, de renforcer le rôle international de l'euro”. Juncker n'est pas le seul parmi les dirigeants européens, qui reconnaît la puissance d'un outil en tant que monnaie commune pour l'autonomisation des projets.

Le ministre allemand des Affaires étrangères Heiko Mass a proposé que l'Union européenne mette en place son système de paiement international. Mais ces propositions, quoique ambitieuses, peuvent négliger ce qui est vraiment nécessaire pour renforcer le statut de l'euro. Si le rôle de l'euro dans le commerce international a augmenté, les actifs des entreprises étrangères et le volume total des prêts en euros le seront également.

Et plus le commerce mondial en euros pourrait rendre les systèmes bancaires étrangers très vulnérables à cette monnaie. Cela signifie qu'en cas de crise, la Banque centrale européenne (BQE) devra agir, comme l'a fait la Réserve fédérale américaine dans le passé.

Au cours de la crise financière mondiale de 2008, la FED a servi de prêteur mondial, acceptant d'établir des lignes de change non seulement avec les banques de réserve de monnaie centrale, comme la BCE

et la Banque suisse, mais aussi avec des économies en développement comme le Mexique et le Brésil.

L'objectif était de stabiliser l'économie mondiale, mais la liquidité a également aidé à empêcher les préoccupations nationales des ventes d'actifs étrangers en dollars, et d'empêcher les banques étrangères d'essayer d'acheter des dollars. La BCE a adopté une approche beaucoup plus restrictive.

À la fin de 2008, elle a commencé à offrir des euros aux banques centrales de Hongrie, de Lettonie et de Pologne, mais les a exhortés à placer de précieuses garanties sur papier en euros. La BCE voulait préserver son équilibre, face à l'incertitude du fort hongrois ou zlot polonais.

Mais ces pays, ils avaient très peu de lettres pour obtenir assez d'euros, dans les conditions initiales de la BCE. Il a fallu une autre année à la BCE, sous la pression de l'Autriche et d'autres pays, pour placer les lignes de change pertinentes pour les garanties en devises auprès des banques centrales hongroises et polonaises.

Jusqu'à présent, la BCE n'assurera la liquidité de l'euro que pour les pays considérés comme importants pour la zone euro. Cette approche opposée au danger est contraire à celle de la FED, mais aussi à celle de la Banque populaire de Chine, qui a créé ces dernières années un vaste réseau de lignes de change pour promouvoir l'utilisation du reminb (également connu sous le nom de juin chinois) dans le commerce et donc comme monnaie internationale.

Pour réaliser la vision de M. Juncker, la BCE devra abandonner cette vieille mentalité et adopter l'approche de FED comme dernier prêteur international. Toutefois, on ne sait toujours pas si la BCE serait réellement disposée à laisser une partie de son solde, exposée au sort des pays en dehors de la zone euro.

La BCE a de bonnes raisons d'être prudente: elle manque d'un homologue politique semblable à celui du secrétaire au Trésor américain pour la FED. En l'absence d'un ministre des finances de la zone euro pour coordonner ses activités en temps de crise, une décision de la BCE visant à aider les pays tiers - même les pays de l'UE - pourrait faire face à une forte résistance.

L'inauguration de la BEC pour créer une ligne d'échange avec la Hongrie peut être contre-productive : la Hongrie est déjà éloignée de l'Union européenne. Finalement, la BCE a décidé de faire le “tout ce qu'il faut pour sauver l'euro.

Mais si les dirigeants européens veulent faire avancer la vision de M. Juncker de renforcer la souveraineté de l'UE en augmentant le rôle international de l'euro, ils ne peuvent compter sur elle sans un soutien institutionnel adéquat.

Au lieu de cela, les dirigeants de la zone euro devraient achever les réformes de l'architecture de l'Union monétaire et offrir à la BCE un homologue politique qui soutiendrait la politique monétaire centralisée. C'est la meilleure réponse initiale aux attaques économiques de Trump. Tout le reste serait encore une <x0... la balade du chariot devant le cheval”.

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