L'Italie peut couler l'Europe ?

Mais avec la situation alarmante créée par le gouvernement populiste en Italie, nous ne pouvons pas être plus sûrs que la zone euro et attendre de bons jours.

L'Italie était le premier pays que j'ai étudié en 1982, donc j'ai une gentillesse particulière. J'ai travaillé pour une très grande entreprise américaine à l'époque, et je me souviens quand j'ai assisté aux fréquentes conférences transatlantiques tenues pour discuter de l'énorme dette de l'Italie.

La question que tout le monde a soulevée était quand la faillite serait déclarée. Mais ce n'est pas le cas. L'Italie a continué de survivre dans les difficultés et a continué de le faire. Maintenant que le gouvernement italien semble résolu à s'opposer à l'UE, personne ne serait surpris si les problèmes de faillite revenaient.

Mon expérience de 30 ans montre que les malheurs économiques de l'Italie ont commencé depuis avant de prendre l'euro. La productivité a toujours été faible par rapport aux normes européennes, ce qui s'est traduit par une faible croissance économique avant l'euro. Dans le même temps, les hausses de temps en temps ne semaient que des semences pour d'autres crises, dépréciant constamment la monnaie locale, libre.

Bien sûr, il y a aujourd'hui des gens qui attendent avec impatience le moment où la valeur de la liberté pourrait être réduite pour rétablir la croissance économique. Ce n'est plus possible, avec la monnaie commune. Mais ce qu'ils oublient de ceux qui voient romantiquement l'ère pré-européenne, c'est que l'adhésion à la zone euro a donné à l'Italie une faible inflation, ce qui réduit également l'intérêt. En outre, il y a lieu de penser que la dépréciation de la liberté a fait plus de mal que d'avantages. Bien qu'elles aient légèrement amélioré leur compétitivité, les dépréciations ont nécessité des réformes structurelles susceptibles d'accroître la productivité à long terme.

Certains pensent que la structure budgétaire et monétaire de la zone euro place l'Italie dans une faible croissance du PIB, avec peut-être une faible inflation et une dette élevée. Mais avant que le nouveau gouvernement italien n'arrive au pouvoir, le déficit budgétaire de l'Italie - progressivement réglementé par des cycles, contrairement à la dette - était souvent plus limité que dans les autres pays de la zone euro que dans les pays du G7. (Allemagne, Canada, États-Unis, France, Japon et Royaume-Uni).

Toutefois, les partis politiques qui avaient gouverné l'Italie jusqu'à cette année n'avaient pas réussi à atteindre la croissance nominale du PIB dont le pays avait besoin. En conséquence, les Italiens ont choisi une coalition inhabituelle dont le programme combine les politiques des deux côtés, des populistes de gauche et de droite. Alors que Lega Nord promet de réduire les impôts, 5 étoiles cherchent à fournir une base de revenu fixe pour les personnes dans le besoin.

Mais l'Italie a besoin d'un vaste programme de réformes structurelles pour améliorer sa productivité. C'est la seule façon d'obtenir une croissance à plus long terme, en examinant la démographie du pays. Outre la mise en place de politiques susceptibles d'accroître la participation des femmes à l'emploi, l'Italie devrait offrir de meilleures possibilités aux jeunes.

L'UE doit faire davantage pour aider l'Italie à prendre les mesures appropriées. La Commission européenne, la Banque centrale d'Europe et le gouvernement allemand ont commis une erreur en exigeant la mise en œuvre du pacte de stabilité et de croissance économique de l'UE, et en particulier la limite de 3% imposée aux déficits budgétaires.

Bien que certains pays aient été autorisés à dépasser la limite de déficit, cela n'a jamais été autorisé à l'Italie en raison d'une dette élevée. Comme le montre l'expérience de la Belgique et du Japon, une dette publique élevée ne peut être réduite que par une croissance économique durable.

Pour compliquer encore davantage les choses, certaines réformes qui amélioreraient la productivité à long terme peuvent réduire la croissance à court terme. Tout gouvernement qui appliquerait de telles mesures devrait avoir la possibilité d'une relance cyclique.

Un autre problème est celui des politiques monétaires. La Banque centrale européenne devrait être plus ouverte pour atteindre l'objectif d'inflation de 2 %. Cet objectif, ainsi que celui de l'Allemagne, qui est de 2 %, place l'Italie dans une situation d'inflation faible même lorsqu'elle peut bénéficier d'incitations à la politique monétaire.

Dans ces conditions, les autorités de l'UE ne s'opposent pas fermement aux plans du gouvernement actuel. Si les libéraux s'inquiètent des implications que ce gouvernement populiste démocratiquement élu créerait, alors ils devraient être encore plus préoccupés par ce qui pourrait se passer si les circonstances économiques empirent. À ce stade, l'Italie a besoin d'une croissance économique forte, rapide et simple.

Certains diront qu'ils se trompent lorsqu'ils admettent l'Italie dans la zone euro et que la zone monétaire commune aurait dû être plus discriminatoire avec l'adhésion. Mais les milieux d'affaires français et allemands ont insisté sur le fait que l'union monétaire inclut certaines des entreprises les plus compétitives d'Italie. Et quand l'Italie aura respecté les conditions d'adhésion, de nombreux autres pays le seront aussi.

En fin de compte, ceux qui ont le pouvoir d'appliquer la réglementation fiscale de l'UE savent très bien que la zone euro ne survivra pas si l'Italie traverse une crise similaire à celle de la Grèce. Il leur incombe de s'assurer, dans les mois à venir, que les choses n'arrivent pas à ce point.

Jim O'Neill, ancien ministre britannique du Trésor

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