Chinas Krise könnte noch schwerer sein als die Türkei

Zurück in die Positionen eines starken Mannes unter der Belagerung, hat der türkische Präsident Recep Tayyip Erdogan traitoren und externe Mächte für die Finanzkrise, die sein Land erlebt, und beschreibt den US-Dollar als einer der <x0lumbat, Kanonen und Raketen”, dass Ausländer in “Wirtschaftskampf” gegen sein Land verwenden.

Viele Entwicklungsmärkte machen sich anfällig für die Finanzkrise, Ausgaben mehr als sie leisten können, und setzen sich auf ausländische Kreditgeber, um diese verzerrten Zoll zu finanzieren, aber die Türkei war ein extremer Fall, auch bevor Erdogan 2002 zur Macht ging.

Seine jüngsten Politiken – einschließlich der Festlegung von Zinsen auf künstlich niedrigem Niveau – und die Erhöhung von Schulden, Defiziten und Inflation – haben die Dinge schlechter gemacht.

Viele wohlhabende Türken sahen die Ankunft einer anderen Krise und begannen, das Land zu verlassen, bevor die Ausländer in den letzten Minuten beigetreten sind und den Rückgang der türkischen Lira in den letzten Tagen beschleunigten.

Die Probleme der Türkei sind innerhalb des Landes entstanden, und der wirtschaftliche Kampf gegen sie ist eine Figur der Verschwörungs Phantasie von Herrn Erdogan.

Aber er ist recht, wenn er den Einfluss eines erhöhten Dollar verurteilt, der eine lange Geschichte des Schadens in Entwicklungsländern hat.

Wie viele globale Währungskrisen vor diesem Hintergrund entwickeln, kommt dies zu einer Zeit, in der die US-Notenbank Zinsen erhöht und der Dollarwert erhöht.

Als der Dollar stärkt, finden Entwicklungsländer wie die Türkei es immer schwieriger, ihre Schulden in Dollar zu bezahlen, und schließlich beginnen Investoren zu verlassen.

Nun ist die Frage, ob die Türkei bereit ist, eine größere globale Krise zu verursachen, wie zum Beispiel das, was den thailändischen Garten 1997 verursacht hat.

Die Antwort ist nicht klar. Der Rückgang der türkischen Lira hat andere Industriewährungen in Entwicklungsländern negativ beeinflusst, aber wenige dieser Länder teilen das duale Problem der Türkei, große Fremdschulden zu haben, und staatliche Politiken, die die Inflation treiben.

Aber es gibt eine noch größere Frage: Starker Dollar, der die Wirtschaft der Türkei schwächt, kann es auch die zweitgrößte Wirtschaft der Welt, China, untergraben?

China ist aus verschiedenen Gründen empfindlich auf einen starken Dollar. Auf einer Ebene ist China weit weniger mit Importen als die Türkei verbunden, die fast alle Rohstoffe, einschließlich Öl aus dem Ausland, kaufen müssen.

Im Gegensatz zur Türkei hat China kein chronisches Handelsdefizit, und es gibt keine Notwendigkeit, viel Dollar zu leihen, um seinen Einkauf im Ausland zu finanzieren.

Doch am Vorabend der globalen Finanzkrise 2008 versuchte Peking, seinen wirtschaftlichen Abschwung zu stoppen und staatliche Banken zu bestellen, um neue Darlehen zu pumpen.

Mehr als die Hälfte des Anstiegs der globalen Schulden in den vergangenen zehn Jahren wurde als interne Kreditaufnahme in China geschaffen.

Nun gibt es mehr Geld in China als in den USA, die meisten davon in den Händen der Chinesen, die ständig höhere Renditen suchen.

So steht China auch vor einem ernsthaften Risiko von Kapitalflucht.

Die letzte Periode begann 2015 unter den frühen Indikationen, dass die Federal Reserve mit der Erhöhung der Zinsen beginnen würde.

China hat ekstasy verboten, straffen Kontrollen über seine Währung, aber selten kontrolliert die Leistung für eine lange Zeit.

Lokale Kreditnehmer finden kreative Wege, um ihr Geld herauszuholen. In diesem Jahr hat die enge Geldpolitik von FED den Dollar weiter gestärkt, während die einfache Geldpolitik von Peking die Renminbin ʹ weiter geschwächt hat, indem sie chinesische Investoren dazu ermutigt hat, lokale Währung für den US-Dollar zu geben.

Nun können die Chinesen die gleichen Zinssätze in den Vereinigten Staaten für ein viel geringeres Risiko gewinnen, so dass die Motivation, sich herauszuholen, hoch ist und nach dem FED weiter erhöht Zinsen gestärkt werden. Peking kann den Lure aus dem starken Dollar reduzieren, indem er versucht, den Wert seiner Währung zu erhöhen.

Aber das würde die Verschärfung der reminbi Versorgung bedeuten, die wahrscheinlich die Wirtschaft untergraben wird, zu einer Zeit, in der sich das Wachstum in China bereits unter der Belastung von übermäßigem Schulden verlangsamt.

China, es hat auch versucht, die Hegemonie des Dollars herauszufordern, die Reminb weit verbreitet, aber dies ist ein langfristiges Projekt und bisher erfolglos.

Obwohl der Anteil der Vereinigten Staaten an der Weltwirtschaft unter 23 Prozent liegt, ab einer hohen Rate von 32 Prozent im Jahr 2001 ist der Dollar immer noch die bevorzugte Währung für alles, von der Zahlung von Darlehen zu Exporten und Importen.

Mehr als 60 Prozent der ausländischen Währung, die weltweit von den Zentralbanken in Reserve gehalten wird, ist in Dollar, und Chinas Ehrgeiz, das Reminbin eine Ersatzwährung zu machen, hat fast kein Interesse geweckt.

Globale Zentralbanken und Investoren sind weiterhin skeptisch, wenn sie ihr Geld in einer Währung halten sollten, die die kommunistischen Behörden jederzeit kontrollieren können, wie sie im Jahr 2016 getan haben.

Da sich diese Krise entfaltet, ist es wahrscheinlich, dass sich die Aufmerksamkeit von der relativ kleinen globalen Bedrohung, die die Türkei stellt, auf den viel größeren, von China und von den Tatar-Kriegen von Präsident Trump zu Münzkriegen verlagert.

Obwohl die Trump-Regierung China vorgeworfen hat, ihre Währung zu schwächen, um ihre Exporte wettbewerbsfähiger zu machen, hat China in den letzten drei Tagen umgezogen, um zu versuchen, die Abwertung von Reminbit bereits unter 7 Prozent gegenüber dem Dollar in den letzten zwei Monaten zu verhindern.

Das letzte, was Peking will, ist eine plötzliche Vertrauenskrise. So ist China in einer schwierigen Position. Ein gestärkter Dollar droht, eine größere Kapitalflucht außerhalb Chinas zu provozieren, aber jeder Versuch, die Reminbin als Reaktion auf diese Situation zu unterstützen, kann die chinesische Wirtschaft verlangsamen.

Seit Jahren hat Peking auf Anzeichen von Schwäche in der Wirtschaft reagiert und mehr Reminbi unterdrückt, die gut funktioniert hat, als die Vereinigten Staaten auch eine viel liberale Geldpolitik hatte.

Nun, da die Vereinigten Staaten die Zinssätze erhöhen, wird die Senkung der Preise in China chinesische Investoren mehr Gründe geben, das Land zu verlassen.

Das Schicksal der Weltwirtschaft hängt von der Handhabung dieses Dilemmas durch China ab. Die 14 Billionen Dollar-Wirtschaft ist mehr als 15 Mal die Türkei, was etwa 16 Prozent der Weltwirtschaft ausmacht. So vital. Für den Rest der Welt kann sich der türkische Lira-Collaps als ein vorbeistehendes Ereignis erweisen, und China wird wahrscheinlich bestimmen, wie diese Krise geht. /Die New York Times/bota.al/