La crisi della Cina potrebbe essere ancora più grave di quella della Turchia

Ripiegando nelle posizioni di un uomo forte sotto assedio, il presidente turco Recep Tayyip Erdogan ha incolpato i traditori e le potenze esterne, per la crisi finanziaria che il suo paese sta vivendo, e descrive il dollaro forte degli Stati Uniti, come uno dei <x0lumbat, cannoni e razzi

Molti mercati in via di sviluppo si rendono vulnerabili alla crisi finanziaria, spendendo più di quanto possano permettersi, e affidandosi ai finanziatori stranieri per finanziare queste usanze distorte, ma la Turchia era un caso estremo anche prima che Erdogan andasse al potere nel 2002.

Le sue politiche più recenti, compresa la definizione dei tassi di interesse a livelli artificialmente bassi, e l'aumento dei debiti, dei deficit e dell'inflazione, hanno peggiorato le cose.

Molti turchi ricchi hanno visto l'arrivo di un'altra crisi, e hanno iniziato a lasciare il paese prima che gli stranieri si unissero agli ultimi minuti, accelerando il declino della lira turca negli ultimi giorni.

I problemi della Turchia hanno origine nel paese, e la lotta economica contro di essa è una figura dell'immaginazione di cospirazione del signor Erdogan.

Ma ha ragione, quando condanna l'impatto di un aumento del dollaro, che ha una lunga storia di causare danni nei paesi in via di sviluppo.

Come molti che sviluppano crisi valutarie globali prima di questo, questo viene in un momento in cui la Federal Reserve statunitense sta aumentando i tassi di interesse, aumentando il valore del dollaro.

Poiché il dollaro rafforza, i paesi in via di sviluppo come la Turchia trovano sempre più difficile pagare i loro debiti in dollari, e alla fine gli investitori iniziano a partire.

Ora la questione è se la Turchia è disposta a causare una crisi globale più ampia, come quello che ha causato il giardino tailandese nel 1997.

La risposta non è chiara. Il declino della lira turca ha colpito negativamente altre monete industriali dei paesi in via di sviluppo, ma alcuni di questi paesi condividono il duplice problema della Turchia di avere grandi debiti esterni e politiche governative che alimentano l'inflazione.

Ma c'è una domanda ancora maggiore: forte dollaro, che sta indebolindo l'economia della Turchia, può anche minare la seconda economia più grande del mondo, la Cina?

La Cina è sensibile a un dollaro forte per diversi motivi. A un livello, la Cina è molto meno interdipendente con le importazioni che la Turchia, che deve acquistare quasi tutte le sue materie prime, compreso il petrolio dall'estero.

A differenza della Turchia, la Cina non ha un deficit commerciale cronico, e non c'è bisogno di prendere in prestito un sacco di dollari per finanziare il suo acquisto all'estero.

Tuttavia, alla vigilia della crisi finanziaria globale del 2008, Pechino ha cercato di porre fine alla sua crisi economica, ordinando alle banche statali di pompare nuovi prestiti.

Più della metà dell'aumento del debito globale negli ultimi dieci anni è stato creato come un prestito interno in Cina.

Ora ci sono più soldi in Cina che negli Stati Uniti, la maggior parte di esso nelle mani dei cinesi, che sono costantemente alla ricerca di ritorni più alti.

Così la Cina affronta anche un serio rischio di evasione di capitale.

L'ultimo periodo è iniziato nel 2015, tra le prime indicazioni che la Federal Reserve avrebbe cominciato ad aumentare i tassi di interesse.

La Cina ha vietato l'estasi, stringendo i controlli sulla sua valuta, ma raramente controlla le prestazioni per molto tempo.

I mutuatari locali trovano modi creativi per ottenere i loro soldi fuori. Quest'anno, la stretta politica monetaria di FED ha ulteriormente rafforzato il dollaro, mentre le politiche monetarie facili di Pechino hanno ulteriormente indebolito il meccanismo incoraggiando gli investitori cinesi a rinunciare alla moneta locale per il dollaro statunitense.

Ora i cinesi possono ottenere gli stessi tassi di interesse negli Stati Uniti per un rischio molto più piccolo, quindi la motivazione per uscire è alta e sarà rafforzata dopo che il FED aumenta ulteriormente i tassi di interesse. Pechino può ridurre l'esca dal dollaro forte cercando di aumentare il valore della sua valuta.

Ma questo significherebbe il restringimento dell'offerta di reminbi, che rischia di minare l'economia, in un momento in cui la crescita in Cina sta già rallentando sotto l'onere del debito eccessivo.

La Cina, ha anche cercato di sfidare l'egemonia del dollaro, rendendo il reminb diffuso, ma questo è un progetto a lungo termine, e finora non riuscito.

Anche se la quota degli Stati Uniti dell'economia mondiale è inferiore al 23 per cento, da un alto tasso del 32 per cento nel 2001, il dollaro è ancora la valuta preferita per tutto, dal pagare prestiti alle esportazioni e alle importazioni.

Più del 60 per cento della valuta estera, detenuta in riserva dalle banche centrali in tutto il mondo, è in dollari, e l'ambizione della Cina di rendere il reminbin una valuta di riserva ha aumentato quasi nessun interesse.

Le banche centrali globali e gli investitori sono ancora scettici se dovrebbero mantenere i loro soldi in una valuta che le autorità comuniste possono controllare in qualsiasi momento come hanno fatto nel 2016.

Mentre questa crisi si sviluppa, l'attenzione è probabile che si sposta dalla minaccia globale relativamente piccola pone la Turchia, a quella molto più grande presentata dalla Cina e dalle guerre Tatar del presidente Trump alle guerre di moneta.

Anche se l'amministrazione Trump ha accusato la Cina di indebolire la sua valuta, per rendere le sue esportazioni più competitive, la Cina si è spostata negli ultimi giorni per cercare di prevenire la svalutazione di reminbit già al di sotto del 7 per cento contro il dollaro negli ultimi due mesi.

L'ultima cosa che Pechino vuole è una crisi improvvisa di fiducia. Quindi la Cina è in una posizione difficile. Un dollaro rafforzato minaccia di provocare una maggiore evacuazione di capitale al di fuori della Cina, ma qualsiasi tentativo di sostenere la reminbin in risposta a questa situazione può rallentare l'economia cinese.

Per anni Pechino ha risposto a segni di debolezza nell'economia, sopprimendo più reminbi, che ha funzionato bene quando gli Stati Uniti hanno avuto una politica monetaria molto più liberale.

Ora che gli Stati Uniti stanno aumentando i tassi di interesse, abbassare i tassi in Cina darà agli investitori cinesi più motivi per lasciare il paese.

Il destino dell'economia mondiale dipende da come la Cina sta gestendo questo dilemma. La sua economia di 14 miliardi di dollari è più di 15 volte quella turca, che rappresenta circa il 16 per cento dell'economia globale. Cosi' vitale. Per il resto del mondo, il crollo della lira turca può rivelarsi un evento di passaggio, e la Cina è probabile che determinare in che modo questa crisi andrà. The New York Times/bota.al/